昆仲资本王钧：AI、教育都要十年磨一剑

　　本报记者赵娜北京报道

　　“VC行业已经有普遍的焦虑存在。我们都有足够的资金，但上游的压力在这放着呢。”昆仲资本创始管理合伙人王钧判断，资金面紧张不会是短期现象，后续的周期影响将更加深远。

　　昆仲资本并不差钱。一方面，团队在管资金总额有20多亿元；另一方面，团队的投资业绩也广受LP们的认可。

　　元禾辰坤执行合伙人徐清曾评价说，昆仲资本是典型的黑马基金团队。所谓“黑马基金”，是指有优秀投资业绩的明星投资人、有深厚产业经验的新晋投资人等成立的新基金品牌。

　　“大家看到新闻说，这家公司两年半就上市了，那家做了三年就卖掉了。尤其很多年轻创业者，看着看着心里就着急了，但其实包括AI、教育、芯片这类领域的投资，都是要十年磨一剑的事情。”王钧说。

　　高估值问题待解

　　“我们的基本定位是，做创业公司的第一家机构投资人。”王钧说。

　　王钧执著于早期投资。他早年就职于大型科技企业、顶尖咨询公司，进入国内一线投资机构开拓VC业务、加入被投企业深度参与运营，其后与团队一起创办了昆仲资本。

　　2006年加入创投行业，代表案例包括学大教育、汉庭、风行网、挂号网、慧科教育、深醒科技、深睿科技等。

　　投资学大教育后，他受邀出任总裁、将公司带到资本市场。2010年11月学大教育在纽交所上市，创下当时中国赴美IPO融资规模最大的教育类公司的纪录。

　　这些经历有一个共通点：和创业者在一起。

　　尽管早期投资的市场环境变化不断，但回过头看，昆仲资本从一期基金时即确定的投资领域和基金策略仍适用。

　　昆仲资本的投资主题是前沿科技和消费创新。项目从技术角度看以广义AI为主，从行业上看有相当一部分集中在教育领域。

　　前沿科技板块包括AI、大数据、数据安全、智能制造等技术领域，这些都与当前以“原始创新”为代表的政策鼓励方向契合；教育行业，则是当前的融资环境中少有呈逆势上扬的领域。

　　谈及目前的投融资市场，王钧表示：“一级市场的估值高于二级市场，这个现象近期一定会发生变化。部分一级市场企业的过高估值已成为全行业的共同顾虑。”

　　AI重在业务落地

　　这次的采访在7月的一个周一进行，当天也是昆仲资本的项目例会时间。

　　讨论中，昆仲的投资团队讲道，过去一段时间，市场催生了一批不惜代价、不惜成本拼命冲体量的公司；一些创业公司的管理团队不管亏多少，先冲上去再说。

　　尽管作为VC看重行业的市场规模、企业的市场份额，但王钧和他的团队一直给被投项目建议，在每个阶段都要有实质性的业务进展。

　　昆仲资本的投资组合中，前沿科技类项目占比近七成，典型案例包括小鹏汽车、爱笔智能、深醒科技、速腾聚创、影谱科技、深睿医疗、众盟数据、罗曼照明等。

　　“AI、大数据代表着未来的发展趋势，这是毋庸置疑的。要在这个大方向上找到能够落地的行业，作为一家公司去获得实实在在的收入，这是创业者必须要考虑的。”王钧认为，尤其在融资环境趋冷的当前，现金流对企业尤为重要。

　　他分析，一级市场的项目估值将有所调整，但有良好营收能力，充沛现金流的企业将不太受到这一环境的影响，尤其是在AI、大数据等政策鼓励较多的领域。

　　昆仲资本在广义AI领域的投资主要是AI、大数据技术和具体行业的结合。“我们本质上是看团队、看技术积淀和商业模式。”王钧举例说，将AI技术与安防、教育、医疗等垂直行业进行结合后可以带来实在的收入。

　　在教育格局变化中寻机会

　　“我们在教育领域还是整个行业都在看，具体选项目的时候还是看那些产业格局变化之中的机会。”王钧告诉记者。

　　在昆仲资本团队看来，教育行业正在发生的三大变化：线下往线上走、从应试往素质走、教育出口的多元化。

　　基于几大趋势变化，昆仲资本在两年中投资了职优你（UniCareer）、欧美思、园钉、微芒（LittleLights）、博石、翰云体育等一批教育初创企业，占基金总项目数量的近20%。

　　昆仲资本在前沿科技的角度关注广义AI领域，在具体行业上关注消费创新、尤其是教育领域，因而偏爱AI技术与教育行业相结合的创业项目。

　　“大家都在关注个性化学习，真能做好是有价值的。不过，很多人项目打着个性化学习的概念融了不少钱，但真正能做到这一点并不容易。”

　　除了团队长期关注的早期投资，昆仲资本还正在教育板块尝试产业并购相关的业务。

　　“以团队对教育行业的理解、在并购整合上的经验，与一些平台本身的整合能力相结合。这类事情是我们很想做的、也正在尝试做的。”王钧透露。

　　具体路径上，昆仲资本正在探索与产业平台合作，大比例参与到并购整合的业务中；VC综合基金和教育基金的分工上，前者仍关注早期投资的机会，后者主要进行大型项目的操作。（编辑林坤）