各路玩家跑步入场：教育也成投资热土？

　　本报记者赵娜北京报道

　　继过去几年一批中国A股企业参与发起成立教育产业投资基金后，在美国资本市场上市的教育中概股企业也加入了基金管理人的阵列。

　　8月10日，新东方宣布发起成立教育文化产业基金，并完成首期15亿元的基金募集。据介绍，平行的美元基金将在今年9月启动，基金规模、投资策略和投资方向与人民币基金相当。

　　新东方并不是唯一一家正在探索以产业基金的方式参与教育投资的中概股教育企业。通过社会化募集、市场化运作的方式发起设立专门的产业基金，不但可以撬动更多的市场资金投入目标市场，还可以将投资范围拓展到更广泛的和集团战略不紧密相关的领域。

　　同样重要的一点是，基金管理团队能够以更为市场化的决策流程和激励机制来吸引优秀的投资人加入，以期实现持续的优秀投资业绩。

　　对于这些教育巨头们发起设立的产业基金管理团队来说，以PE/VC为代表的投资机构对教育行业的关注度已经越来越高，团队需要用好在教育行业的经验和品牌，来和这些同样有团队、有资金的投资机构竞争和合作。

　　在此之前，国内的PE/VC机构已经明显加大在教育领域的投资占比，很多综合基金发起设立或正在筹备设立专门的教育基金，也有一些专注教育领域的投资机构出现。

　　尽管中国的一家市场正在经历新一轮的资本寒冬，但从投资数据来看，国内教育领域的投融资交易却非常活跃。有市场数据显示，截止2018年中旬，2018年教育产业的投资金额已接近2017年全年总额，达到147亿元；而教育投资案例数量更是突破270起，超过2017年（251起）全年总量。

　　各路资本齐聚

　　2018年上半年，国内股权投资领域新募基金数量和完成募集资金规模均呈现断崖式下跌，这让新东方教育科技集团董事长俞敏洪为这只初创基金受到出资人们的认可而欣慰。

　　新东方教育文化产业基金的出资人包括中信信托、中国工商银行、张家港产业资本中心、诺亚财富、前程无忧、尚德教育、高顿财经等。

　　“包括尚德在内的教育公司上市后资金都相对充沛，希望借助资金优势在战略投资上更多发力。出资的目的不仅在财务回报，更是希望见证投资基金的管理、从这里面多学习。”尚德机构首席战略官吕露接受21世纪经济报道记者采访时说。

　　她介绍，尚德机构团队将和产业基金的被投项目在在线教育、成人培训方面进行更多互动；公司也希望通过与基金团队的合作来了解教育投资，以期未来在行业投资上有更多推动。

　　新东方教育文化产业基金管理合伙人赵征之前就是新东方投资业务的负责人。他介绍，新东方教育文化产业基金将带有较强的产业投资策略和思路，业务协同的可能性也是投资决策的重要考量因素。

　　过往几年中，已经有大批PE/VC机构密集加码在教育板块的投资。

　　除了有投资机构在综合基金之外发起设立了专门的教育投资基金、市场也已经有一些专注投资教育产业的投资机构出现。

　　如，好未来（学而思）联合创始人曹允东在过往个人天使投资之外，发起成立了一家早期投资机构，主要投资教育行业和TMT投资领域。

　　“教育产业基金远没有医疗的多，但确实有些机构动起来了。”昆仲资本创始管理合伙人王钧告诉记者。

　　从早期投资到并购整合

　　清科研究中心的数据显示，K12教育、教育服务和早期教育是投资机构重仓最多的三个细分领域。

　　从21世纪经济报道记者的访谈结果来看，除了一直重仓在线教育、K12、早幼教以外，素质教育、职业教育都已成为投资人们纷纷布局的赛道。

　　对于包括PE/VC机构、A股上市公司跨界成立的教育产业基金投资团队、教育公司发起设立的产业基金管理团队来说，教育板块在早期、成长期到后期以及并购整合的各阶段都有很多投资机会。

　　“在一些细分领域中做个小而美的公司挑战不大，但要做大做强却需要行业整合。”王钧分析。除了团队长期关注的早期投资，昆仲资本已经在教育板块尝试产业投资与产业并购的机会。

　　“既有的VC基金还在持续地做教育的事情，新的教育基金更多会去做比较大的项目、也包括依托一些平台做整合的工作。”他认为，做产业并购不单要找得到那些能整合的行业和点，还要有足够强的并购整合能力，尤其避免合而不整。

　　从投资阶段上看，已经完成募集的新东方教育文化产业基金主要投资于早期成长期，天使阶段不会涉及。但这并非新东方将投资团队业务进行独立的全部。

　　赵征介绍，新东方也在规划PE并购基金，主要考虑整合教育垂直领域的持续性机会。

　　教育的资本窗口

　　吕露分析说，教育行业这两年受到资本更多的关注，一个原因是教育公司集中到香港和美国上市，让资本看到了基金退出的通路；另一个原因是在线教育的渗透、新科技元素的叠加让大家对教育企业的发展有了更好的期待。

　　根据市场数据，2017年后有8家教育企业登陆美国资本市场，2018年以来尚德机构、精锐教育、朴新教育也相继赴美上市；港股方面，截至8月5日，已有7家教育企业在港交所上市，另有9家企业提交了招股材料。

　　相对于中国企业赴美、在港上市的整体数据，这些教育企业整体获得了相对出彩的股价表现。

　　将时间轴继续向前拉伸，新东方、好未来的中国教育企业的股价增长也尤其亮眼。新东方CFO杨志辉在前述新东方产业基金发布会上介绍，新东方在2006年登陆美股后，股价在12年中翻了25倍。

　　过去的一周中，受司法部公布民促法实施条例征求社会意见影响，中国赴美和在港上市的教育企业股价集体受挫。

　　吕露对民促法的后续落地持积极态度：“从民促大法、到实施条例、落地细则，立法的推进能够让从业公司更加规范；清楚了按照什么管、让大家知道线在哪里，对整个行业是好的事情。”

　　她进一步分析说，压力比较大的是针对义务教育，线下教育且非营利性，以及外资不能通过协议控制进入义务教育阶段。

　　对于专注在教育产业投资的资本方们来说，教育投资的热潮还将持续。（编辑林坤）